納斯達克100指數剛剛創下了去年10月以來最長的連跌走勢,連續下挫5個交易日。這個以科技股為主的指數周一收盤下跌了2.63%,而道瓊指數相對堅挺,微漲0.09%。

納斯達克100指數今年迄今的漲幅也低於道瓊指數和標普500指數:

  • 道瓊指數 (Dow Jones):+3.72%
  • 標普500指數 (S&P 500):+3.45%
  • 納斯達克100指數 (Nasdaq 100):+2.36%

 

 

 

看上去納斯達克 100指數即將下探50日均線構成的支撐位,但其整體上行趨勢仍保持完整。讓科技股愛好者可以放心的是,該指數之前跌破50日均線都很快反彈回升;這正是科技股的韌性所在。

從技術面看,只有在該指數失守12750一線,即跌破前期低點的情況下,其上行趨勢才會面臨止步的風險。

 

此次回調與以往有什麼不同呢?

通貨再膨脹交易

1. 隨著疫情風險減弱,投資者預期美國經濟將迎來強勁復蘇

經濟復蘇得益於美國政府(財政政策)和央行(貨幣政策)數萬億美元的支持措施以及新冠疫苗的加速推廣。樂觀的經濟前景帶動美國公債殖利率上升(10年期美國公債殖利率已升至一年高點),這可能最終促使投資者從股票轉向國債。

 

2. 隨著經濟活動重回正軌,通脹可能加速上升

很重要的一點,部分投資者認為在經濟復蘇進程中通脹壓力會持續攀升,這次通膨可能不會像以往那麼溫和。聯準會自2012年以來采用2%的通膨目標,但一直未能如願。

 

3. 如果通膨壓力持續積聚,聯準會可能會提前收縮對金融市場的支持力度

自疫情爆發以來,聯準會每月購債規模約1200億美元。如果美國經濟過熱,縮減資產購買規模就會提上日程,進而為加息鋪平道路。一旦央行開始關掉流動性「水龍頭」,企業就會失去低成本融資的重要利好條件。

 

 

通貨再膨脹交易對各大板塊意味著什麼?

通貨再膨脹交易更有利於對經濟周期敏感的股票,疫情期間的熱門板塊——科技股料受打擊。

以下是周一標普500行業分類指數概況:

  • 能源指數:+3.47%(康菲:+5.08%;斯倫貝謝:+ 5.44%)
  • 金融指數:+0.98%(摩根大通:+0.94%;美國銀行:+1.77%)
  • 非必需消費品:-2.15%(亞馬遜:-2.13%;特斯拉:-8.55%)
  • 信息技術:-2.26%(蘋果:-2.98%;微軟:-2.68%)

 

此外,對科技股估值過高的擔憂也正在顯現出來。

即使在周一的下跌之後,納斯達克綜合指數目前的市盈率仍達到70.43倍,是過去10年平均水平33.22的兩倍多,也遠高於標普500指數目前的 31.7倍和道瓊指數的28.26倍。

換句話說,隨著通貨再膨脹交易升溫,資金從科技板塊輪動到其他板塊,非科技股還有足夠的上升空間,而科技股面臨下行風險。

 

當然,這並不意味著科技股將一蹶不振

情況可能是,新的財政刺激措施給傳統實體經濟領域注入強大動力,相比這些板塊,科技股走勢相對落後。

似乎是為了印證這一點,在作者撰寫本文時,納斯達克100指數期貨合約小幅走低,而道瓊指數和標普500指數期貨基本持平。這表明再通脹交易還將持續一段時間,科技股可能會暫時失去投資者的青睞。

 

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