每日市場分析

納斯達克100指數剛剛創下了去年10月以來最長的連跌走勢，連續下挫5個交易日。這個以科技股為主的指數周一收盤下跌了2.63%，而道瓊指數相對堅挺，微漲0.09%。

納斯達克100指數今年迄今的漲幅也低於道瓊指數和標普500指數：

• 道瓊指數 (Dow Jones)：+3.72%
• 標普500指數 (S&P 500)：+3.45%
• 納斯達克100指數 (Nasdaq 100)：+2.36%

看上去納斯達克 100指數即將下探50日均線構成的支撐位，但其整體上行趨勢仍保持完整。讓科技股愛好者可以放心的是，該指數之前跌破50日均線都很快反彈回升；這正是科技股的韌性所在。

從技術面看，只有在該指數失守12750一線，即跌破前期低點的情況下，其上行趨勢才會面臨止步的風險。

此次回調與以往有什麼不同呢？

通貨再膨脹交易

​

1. 隨著疫情風險減弱，投資者預期美國經濟將迎來強勁復蘇

經濟復蘇得益於美國政府（財政政策）和央行（貨幣政策）數萬億美元的支持措施以及新冠疫苗的加速推廣。樂觀的經濟前景帶動美國公債殖利率上升（10年期美國公債殖利率已升至一年高點），這可能最終促使投資者從股票轉向國債。

2. 隨著經濟活動重回正軌，通脹可能加速上升

很重要的一點，部分投資者認為在經濟復蘇進程中通脹壓力會持續攀升，這次通膨可能不會像以往那麼溫和。聯準會自2012年以來采用2%的通膨目標，但一直未能如願。

3. 如果通膨壓力持續積聚，聯準會可能會提前收縮對金融市場的支持力度

自疫情爆發以來，聯準會每月購債規模約1200億美元。如果美國經濟過熱，縮減資產購買規模就會提上日程，進而為加息鋪平道路。一旦央行開始關掉流動性「水龍頭」，企業就會失去低成本融資的重要利好條件。

通貨再膨脹交易對各大板塊意味著什麼？

通貨再膨脹交易更有利於對經濟周期敏感的股票，疫情期間的熱門板塊——科技股料受打擊。

以下是周一標普500行業分類指數概況：

• 能源指數:+3.47%（康菲:+5.08%；斯倫貝謝:+ 5.44%）
• 金融指數:+0.98%（摩根大通:+0.94%；美國銀行:+1.77%）
• 非必需消費品:-2.15%（亞馬遜:-2.13%；特斯拉:-8.55%）
• 信息技術:-2.26%（蘋果:-2.98%；微軟:-2.68%）

此外，對科技股估值過高的擔憂也正在顯現出來。

即使在周一的下跌之後，納斯達克綜合指數目前的市盈率仍達到70.43倍，是過去10年平均水平33.22的兩倍多，也遠高於標普500指數目前的 31.7倍和道瓊指數的28.26倍。

換句話說，隨著通貨再膨脹交易升溫，資金從科技板塊輪動到其他板塊，非科技股還有足夠的上升空間，而科技股面臨下行風險。

當然，這並不意味著科技股將一蹶不振

情況可能是，新的財政刺激措施給傳統實體經濟領域注入強大動力，相比這些板塊，科技股走勢相對落後。

似乎是為了印證這一點，在作者撰寫本文時，納斯達克100指數期貨合約小幅走低，而道瓊指數和標普500指數期貨基本持平。這表明再通脹交易還將持續一段時間，科技股可能會暫時失去投資者的青睞。

免責聲明：本文的內容金代表個人觀點，不應該被解釋為囊括個人和/或其他投資意見和/或任何金融工具交易的建議和/或對未來表現的保證和/或預測。ForexTime Ltd及其聯盟商、代理商、董事、管理人員或員工不對文中的任何資訊或數據的精確性、有效性、時效性和完整性做出保證，也不對根據文章資訊進行投資而產生的任何虧損負責。

上周標普500指數連跌4個交易日，錄得去年12月以來最長連跌走勢。隨著美國經濟顯示出更可靠的復蘇跡象，市場越來越擔心聯準會將提早縮減QE力度的風險。

以下是本周可能影響全球市場情緒的重要講話和關鍵事件：

• 周一（2月22日）：美國財長葉倫講話
• 周二（2月23日）：聯準會主席鮑爾出席參議院聽證會；美國消費者信心指數
• 周三（2月24日）：聯準會主席鮑爾出席眾議院聽證會；理事布雷納德和副主席克拉里達發表講話
• 周四（2月25日）：聯準會官員亞特蘭大聯儲主席波斯提克、聖路易斯聯儲主席布拉德、紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話
• 周五（2月26日）：美國眾議院可能對1.9萬億美元聯邦救助計劃進行投票；美國消費者信心指數、個人收入和支出

關鍵主題

新一輪財政刺激呼之欲出？

拜登政府1.9萬億美元刺激計劃的立法進程備受矚目，眾議院計劃在本周結束前對該計劃進行投票，股市多頭對此寄予厚望。周一，美國財政部長葉倫將發表講話，預計她將繼續呼籲採取更多刺激措施，以加速經濟復蘇。民主黨人希望紓困法案本周晚些時候能夠在眾議院投票並獲得通過。

股市多頭有望從新一輪財政刺激相關積極言論和立法進展中獲得助力，推動股指走高。技術圖表顯示，隨著標普500指數進一步自超買水平回落，該藍籌股指數可能重拾升勢。在作者下筆時，標普指數期貨小幅上升。

聯準會或再度澄清短期內不會縮債

今年以來市場的另一大主題是，在大規模財政和貨幣政策支持下，美國經濟可能會以較預期更快的速度復蘇。若美國經濟表現好於預期，同時伴隨通膨加速，聯準會可能會比預期更早地開始縮減資產購買規模。市場有這樣的推理或預期。

這種想法促使投資者拋售美國公債，導致10年期美國公債殖利率升至1.30%上方，重返疫情前水平，目前保持在去年2月以來的最高水平附近。公債殖利率飆升為美元指數(DXY)提供支撐，同時拖累金價走低。

如果本周公布的消費者信心指數和個人收入/支出數據好於預期，推動公債殖利率繼續攀升，則可能拖累金價進一步下跌。去年11月底以來，金價企穩於1760美元上方，目前看來這一帶的支撐暫時無憂。

除了美國經濟指標，黃金交易員還將關注聯準會主席鮑爾的兩場國會聽證會以及未來幾天其他聯準會官員的講話。如果市場越來越相信，聯準會確實願意容忍美國經濟過熱，維持現有政策支持力度不變，那麼可能會抑制美國公債殖利率漲勢，同時提振金價。

如果市場堅持縮債預期（目前美國通脹水平仍不高，但投資者預判聯準會將逐步縮減QE，因而提前採取行動），那麼金價將面臨進一步下行壓力，甚至可能跌向1700心理大關。

聆聽FXTM富拓分析師 : "MARKETS EXTRA" PODCAST: Will the Fed trigger a “taper tantrum” or “taper rally”?

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全球風險情緒仍未能回穩，本周美國公債殖利率飆升持續打壓股市。繼標普500指數和納斯達克指數連跌三日後，目前美國股指期貨延續跌勢。在作者下筆時，亞洲股市走低。

美國很快將出台新一輪大規模財政刺激計劃，同時聯準會保持寬松貨幣政策，市場人士預期這些因素將推升通脹壓力。這場貨幣-財政盛宴還在進行中，而投資者試圖預判聯準會可能何時開始縮減資產購買，進而為加息鋪平道路。在這樣的思路下，市場掀起了一股美債拋售熱潮，10年期公債殖利率本周突破了1.30重要心理關口，之後有所回落。

美國經濟復蘇前景樂觀推動“通貨再膨脹”交易

近日投資者一直減倉股票，資金流出股市。通膨數據是否會強勁上升，從而認證通貨再膨脹交易的合理性，仍有待觀察。

眼下疫情挑戰猶存，投資者不應該過度樂觀。美國本周初公布的經濟數據帶來驚喜，但周四出爐的美國每周首次申請失業救濟人數超出於預期，說明復蘇之路並非坦途，也證實了聯準會對於美國經濟距離全面復蘇仍有“很長一段路要走”的判斷。

美國2月份Markit PMI將於今日晚些時候公布，該數據可以為投資者預測經濟前景是否更加光明提供一些指引。

下周重磅日程：刺激法案即將國會闖關、鮑爾出席參議院聽證會

下周的兩大重磅事件有可能帶動市場風險情緒恢復。首先是聯準會主席鮑爾出席參議院銀行委員會聽證會，發布半年度政策報告，讓我們拭目以待鮑爾的講話能否緩解通脹擔憂，抑制債券殖利率上行。此外，美國眾議院計劃在下周結束前就拜登總統的1.9萬億美元財政刺激計劃進行投票。

股市多頭依然寄希望於美國很快將出台新的財政刺激措施，儘管大規模刺激也會導致美國通膨壓力加大。如果聯準會能夠讓市場相信，縮減QE仍是一件“遙遠”的事情，那麼股市將有進一步上升空間，投資者繼續盡享流動性盛宴。

黃金吸引力下降

美債殖利率持續攀升繼續施壓金價，目前金價已跌至去年7月以來的最低水平。黃金市場跌勢料延續至第7個交易日，創出2018年11月以來最長的連跌行情。

當前階段，黃金很難向投資者展示其對沖通脹風險的作用，其它資產更受青睞。圍繞美國經濟前景的樂觀情緒也不利於黃金多頭，與此同時美國公債殖利率飆升打擊黃金需求。

在投資者看到通膨加快上升的跡象之前，他們不太可能有太多理由持有黃金。今年迄今，ETF已減持近97.4萬盎司黃金，這也證明了黃金吸引力減弱。

從技術角度看，金價自去年8月達到紀錄高位以來的下行趨勢仍未改變。本周，技術圖表上已形成死亡交叉（50日均線下穿200日均線），100日移動均線料也將下穿200日均線，這通常預示著短期內價格將進一步下跌。市場動力趨於下行，加之仍未進入超賣區域，因此現貨黃金可能會下沖1700美元重要心理關口。

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美股周三漲跌互見，道瓊指數小漲0.3%，再創歷史新高。但納斯達克100指數下挫0.54%，連續第二天下跌，標普500指數基本持平。

2021年初以來道指企穩於30000點重要心理關口上方，50日簡單移動均線引導其不斷上行。

道指14日相對強弱指標(RSI)尚未進入超買區域，加上動能指標(MACD)仍運行在零軸上方，表明該指數還有進一步上升空間，至少從技術角度看是這樣。

周三（2月17日）引領道指走高的主要股票及原因

由於上月美國零售銷售遠好於預期，威瑞森(Verizon)、家得寶(Home Depot)和耐克(Nike)等以零售和消費者為中心的股票帶領道瓊斯指數上漲。

今年1月美國零售額環比增長了5.3%，創2020年6月以來最大增幅，讀數也遠勝市場預期的1.1%。

零售數據表明，美國的財政刺激措施正在發揮作用，居民需求和消費水平獲得有力提振。美國國會去年12月底批准發放單人600美元紓困支票，這為網上購物、家具店甚至電子電器銷售帶來了兩位數的增長。拜登政府正全力推進1.9萬億美元紓困方案，1400美元支票可能3月中旬前發放，因此下個月美國家庭需求有望進一步反彈，進而助推零售類股。

美國1月工業產出環比增長0.9%，增幅也高於市場預期值，表明美國的復蘇勢頭保持完好。

雪佛龍 (Chevron)借原油價格飆升的東風攀升3%，也大大助力了道指上揚。WTI原油本周已突破60美元關口，目前處於2020年1月以來的最高水平。油價飆升很大程度上是由於美國南部遭遇酷寒天氣導致部分油井和煉油廠關閉，與此同時供暖燃料需求增加。

美國股市盛宴的潛在阻力因素

鑒於美國國債收益率持續上升，部分市場人士已經對股市漲勢還能維持多久產生了質疑。

去年8月以來，10年期美國國債收益率自0.5%一帶穩步上升，美國股指亦節節攀升。進入2021年後國債收益率加速上揚。今年迄今，10年期國債收益率已累計上漲40個基點，本周突破了1.3%。這主要是由於在美國實施多輪財政刺激計劃以及新冠疫苗大規模接種的情況下，美國經濟復蘇前景樂觀。

正是對經濟復蘇的憧憬驅動國債收益率大漲。同樣地，復蘇加快也可能促使聯準會削減對美國經濟和金融市場支持力度。而當聯準會真的開始行動時，流動性“水龍頭”將會逐漸關上，從而對股市產生不利影響。

此外，如果國債收益率自當前水平繼續上升，債市吸引力料進一步增強，投資者可能會拋售股票，重新買回債券。

無論是聯準會轉變政策立場，還是投資者調整資產配置，眼下時機都還未成熟，有待進一步研究並等待經濟形勢進一步明朗化。

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美國最大的零售商沃爾瑪將在周四 (2月18日) 美股盤前發布最新季度業績。

在財報出爐前，沃爾瑪股價向上突破了50日移動均線(SMA)構成的阻力位。該股最近幾個月呈現下跌走勢，要向市場發出強有力的反轉信號，首先必須重新攀升至1月高點149.77美元上方。

技術圖表顯示，50日移動均線有下穿100日均線之勢，因此沃爾瑪非常需要積極的催化劑來遏制股價下滑。該股目前較11月30日創下的歷史最高收盤價152.79美元低4.67%。

分析師們對沃爾瑪第四季度業績有何預期？

市場預期，截至1月31日的三個月沃爾瑪營收同比增長4.7%，季度營收進一步接近1,500億美元的重要心理關口。

預計期內該公司每股收益(EPS)1.50美元，與2020財年第四季度相比增長8.3%。

沃爾瑪當季美國同店銷售額料增長6.4%，大約是其第一財季(2 - 4月)增幅的一半。

疫情期間沃爾瑪加快發展數字化業務

市場預期第四季度沃爾瑪電子商務銷售額飆升66%，這家零售巨頭在疫情期間大力發展全渠道營銷。疫情迫使消費者在網上購買食品雜貨，加之在經濟不確定性的背景下，購物者更加精打細算，這些因素都大大提振了沃爾瑪數字化收入來源。

受電子商務銷售增長推動，沃爾瑪2021財年全年（截至1月31日的12個月）淨利潤有望達到創紀錄的179億美元。

沃爾瑪股價在財報日會有怎樣的表現？

市場人士預計周四沃爾瑪單日絕對波幅為4.06%。過去10年，該股在財報日的平均絕對波幅(上漲或下跌)為3.08%。

不過，要注意沃爾瑪股價過去5次發布財報時有4次出現下跌，說明投資者往往會在財報發布當天進行一些獲利了結。

影響沃爾瑪股價的其他關鍵因素/事件是什麼?

• TikTok美國業務的出售似乎遇到了障礙，此前拜登政府表示這樁交易還在審查中。原先的計劃是沃爾瑪等多家公司聯手收購TikTok，這家超級零售商旨在利用TikTok的用戶基礎擴大對消費者的數字化接觸（通過社交媒體購買食品雜貨）。如果這個計劃正式宣告失敗，那麼將打擊市場先前對沃爾瑪社交媒體協同效應的樂觀情緒，股價可能回吐部分漲幅。
• 美國司法部(Department of Justice) 對沃爾瑪提起訴訟，指控其違法銷售阿片類藥物，司法部計劃對其處以高達數十億美元的民事處罰，不過最終和解金額可能在數億美元。去年12月，美國政府指責沃爾瑪通過其5000家店內藥店非法配藥和分發處方阿片類藥物，加劇阿片類藥物危機。之前全美各州、市和縣已提起2000多起藥癮訴訟，這些訴訟目的在於遏制阿片類藥物危機的影響。如果被處以高額罰金，必將打壓沃爾瑪股票走勢。訴訟審理定於2021年10月開始。

目前TikTok收購案以及美國司法部訴訟還遠未有結果，但可能給沃爾瑪走勢前景蒙上陰影。

多頭為使該股保持上行趨勢完整，可能更關注公司基本面，特別是沃爾瑪進軍數字和金融科技領域的努力。

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